一、系统化监管体系确立

近期，中国金融监管体系释放出明确的监管信号，通过先后发布纲领性文件与实施细则，构建了针对虚拟货币及现实世界资产代币化活动的全面、穿透式监管框架。其中，由中国人民银行、中国证监会、国家外汇管理局等八部门联合发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（以下简称《通知》）居于核心与纲领地位。该文件法律层级高，权威性强，其核心突破在于首次在国家层面明确了对“现实世界资产代币化”的监管总基调，即“原则禁止，例外许可”。《通知》在延续并强化对虚拟货币相关非法金融活动全面禁止政策的同时，为现实世界资产代币化活动开辟了一条明确的、唯一的合规路径，即“经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务除外”。这一表述是理解当前中国监管逻辑的根本所在：监管的意图并非抑制技术创新本身，而是要求任何金融创新都必须被整合、纳入并运行于现行审慎监管框架与认可的基础设施之内。

作为对《通知》中跨境业务监管要求的具体落实与细化，中国证券监督管理委员会同日发布的《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》（以下简称《指引》）则扮演了实施细则的角色。《指引》专门针对“以境内资产境外发行资产支持证券代币”这一特定且关键的场景，将《通知》确立的“相同业务、相同风险、相同规则”的穿透式监管原则进行了操作化。它明确要求此类业务必须向中国证监会履行备案程序，并详细设定了包含国家安全、主体资质、资产权属等在内的业务准入负面清单。因此，《通知》与《指引》共同构成了一个从宏观纲领到微观操作、从全面禁止到有条件许可的完整监管闭环，标志着中国对此领域的监管进入了系统化、精细化的全新阶段。

二、从被动应对风险到主动供给规则

此次系统化监管框架的出台，是中国金融监管体系主动适应全球数字金融发展趋势、系统性应对新型风险挑战的必然政策演进，其背景深刻而复杂。自2021年对境内虚拟货币交易炒作活动进行集中清理并取得显著成效后，监管面临的内外环境发生了新的变化。在国际层面，以区块链技术将现实世界资产进行代币化的金融创新在全球范围内加速发展，成为一种不可忽视的趋势；在国内层面，部分市场活动开始转向更为隐蔽和复杂的形态，例如利用境内资产或收益权在境外发行各类代币化权益凭证。这类活动在技术创新表象下，实质上可能涉及资产证券化、跨境融资乃至变相公开发行证券等传统金融行为，若长期游离于监管之外，将潜藏资产非法跨境转移、规避资本项目管制、损害投资者权益以及危害国家金融安全与数据主权等一系列重大风险。

《通知》与《指引》的协同发布，清晰地体现了监管思路从“被动应对与事后处置”向“主动规制与事前防范”的战略转变。这一演进并非简单升级禁令，而是通过构建一套完整的规则体系，旨在将脱胎于“去中心化”理念的技术金融应用，有序地引导至“中心化”监管认可的轨道之上。《通知》作为顶层设计，完成了对证券代币化整类活动的定性、定调和责任分工；《指引》则作为实施工具，对其中最具代表性的跨境业务模式进行了精准规制。这种“疏堵结合”的治理模式，其核心目标是在坚决守住不发生系统性风险底线的同时，为区块链技术真正服务于实体经济、提升资产流动性探索出一条风险可控、规则明晰的合规发展路径。

三、对加密市场的影响

上述监管新规的落地，预计将对全球加密资产及现实世界资产代币化市场产生结构性和方向性的深远影响，推动整个生态进行一次深刻的范式转换与格局重构。

首先，市场将经历一轮剧烈且迅速的合规性出清与结构性洗牌。对于任何涉及中国境内资产、权益或主体的相关业务而言，合规成为不可逾越的绝对前提。所有不符合“持牌经营”或“依托特定金融基础设施”刚性要求的项目、平台及服务模式，其生存空间将被彻底压缩。市场参与主体将迅速向少数具备深厚金融牌照资源、强大资本实力和卓越合规管理能力的持牌金融机构及头部科技企业集中。与此同时，为相关业务提供技术开发、中介顾问、流量导引乃至物理场所的整个辅助生态链，都将面临前所未有的严格约束与法律责任，从而在根本上铲除灰色地带滋生的土壤。

其次，行业发展的核心驱动逻辑与创新焦点将发生根本性转移。未来的竞争将不再主要围绕底层技术协议的优劣展开，而是更多地聚焦于如何获得监管部门的准入许可、如何设计符合监管要求的业务架构，以及如何建设、对接或运营监管认可的“特定金融基础设施”。这将催生对合规区块链金融基础设施的巨量需求，并可能推动围绕数字人民币与代币化资产结合、符合中国监管标准的登记托管与清结算网络等方向，成为未来一段时间内核心的技术与商业模式创新赛道。

最后，从全球竞争与治理视角观察，中国通过率先构建一套系统完备、具有可操作性的现实世界资产代币化监管框架，展现了其在数字金融治理领域的规则制定能力与主动作为。这既为深度参与乃至引领相关国际监管标准的讨论与协调提供了坚实的国内法基础与实践经验，也可能吸引那些寻求长期稳定、规则明确发展环境的国际合规资本，关注并流入与中国相关的基础设施和项目。短期内，市场必然需要时间消化与适应新规，部分活动将呈现观望与调整态势；但从长远来看，明确、稳定的监管规则消除了最大的不确定性，为行业的长期稳健与高质量发展奠定了制度基石。未来，决定市场最终形态与发展速度的关键变量，将在于“特定金融基础设施”的具体界定标准、各主管部门配套实施细则的落地效率，以及跨境监管合作机制的深化程度。#btc #加密货币 #web3 #区块链 #比特币 #eth