2025年12月全球贵金属集体涨价，核心是宏观货币政策、供需缺口、投资需求及地缘与政策变动等多因素共振，不同品种还叠加了自身专属驱动逻辑。
 
美联储降息预期推动金融属性溢价：市场普遍预期美联储12月继续降息，且新任主席大概率支持大幅降息，实际利率下行让贵金属的保值吸引力凸显。同时市场担忧美联储独立性受损会加剧美国通胀，侵蚀美元购买力，动摇全球对美元的信任，各国央行持续增持黄金储备，为金价提供长期支撑，也带动其他贵金属同步走强。

供需格局失衡加剧价格上涨：白银已连续5年出现供应缺口，2025年缺口达1亿 - 1.18亿盎司，而光伏、新能源汽车行业的工业用银需求持续增长；铂金则因南非矿山减产、矿体老化等，2025年市场预计短缺26.4吨，且氢能产业发展进一步提升其需求。此外两者库存均处于低位，白银显性库存仅能覆盖1.2个月消费量，伦敦市场铂金还因货源西迁和交割需求吸纳，供应持续吃紧。

欧美ETF主导投资需求爆发：2025年贵金属投资需求主导权回归欧美ETF市场，1 - 10月全球黄金ETF持仓累计增加约674吨，北美ETF贡献58%的增量；白银ETF资金流入频繁，全球最大白银ETF持仓较去年同期增长7%。