过去几周美元因特朗普政策风险走弱，黄金涨至历史新高，但比特币没有跟随上涨，后来黄金和白银也出现下跌，按理说资金会流入加密市场避险，结果并未发生，投资者仍在抢购现金和买入黄金，无人相信比特币具备避险功能，它曾被称作“数字黄金”，如今连影子都找不着。

现货比特币ETF连续出现资金净流出，机构不再将其视为配置工具，反而当作急于摆脱的负担，美国监管框架至今未能明确，交易规则、做市商职责与托管标准均未落实，缺乏规范的市场如同自由搏击，资金雄厚的参与者主导局面，普通投资者只能被动观望。

以色列和伊朗的关系又紧张起来，按照以前的逻辑，地缘风险应该会推高避险资产的价格，但是这次加密货币没有跟着涨，散户也不怎么活跃了，交易量明显下降，有分析师说这种冷清的情况可能会持续一两个季度，跟2023年熊市底部时很像，但区别在于：2023年大家还在等美联储降息，今年却传出要加息一百个基点——哪怕只是传言，市场资金马上就被抽走，说明投资者对宏观经济的小变动已经变得非常敏感。

比特币和黄金现在就像一对难兄弟，黄金上涨时它不动，黄金下跌时它也没吸引资金流入，它们都靠人们相信才有价值，没有实际的现金流支撑，传统资产例如美国国债、标普指数在动荡中还能换成现金，加密市场一波动就卡住，流动性看着有其实都是假的。

链上数据还算稳定，地址数量和挖矿算力没有大问题，但二级市场价格和链上行为已经脱节，过去有人真心相信它能上涨，现在只剩下情绪交易者，而这些交易者正在撤离市场。

那天早上“加息100基点”的消息一出来，还没确认是真的，比特币就继续往下跌，它现在起不到缓冲作用了，反而让波动变得更明显。