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过去十年，全球加密监管大致经历了"排斥禁止，谨慎探索，规范发展"三个阶段，监管态度的转变与行业规模的扩张形成鲜明呼应。

2009年比特币诞生之初，去中心化特性使其游离于传统金融监管体系之外，全球多数地区对这一新兴事物保持沉默，少数地区将其视为"投机工具"或"犯罪载体"。

2015年以前，加密市场规模不足百亿美元，全球监管以禁止与警示为主。

2026 年初的买家，更可能是新增 2% 比特币头寸的退休账户，而非高杠杆加密基金。

自 2013 年起，比特币 2 月平均回报率约 15%，Q1 平均涨幅超 50%，但 2025 年 Q1 曾创十年最差表现（跌 12%），印证规律非绝对。

报告指出，日本央行此次加息的背后有多重驱动因素。首先，日本的 CPI 已持续高于 2% 的官方通胀目标。其次，失业率长期维持在 3% 以下的低位，为名义工资增长创造了有利条件，市场对明年「春斗」（春季劳资谈判）的工资增长预期较高，这将进一步推升通胀压力。最后，高市早苗推出的 21.3 万亿日元财政政策也可能加剧通胀。

这些因素共同迫使日本央行采取更鹰派的立场。市场担忧，一旦加息落地，将导致在日本 YCC（收益率曲线控制）时代积累的大量「套息套汇交易」集中平仓，从而对全球金融市场造成流动性冲击。

当前市场预期已下调，渣打银行将 2026 年比特币目标从 30 万美元降至 15 万美元，反弹更依赖实际资金流入而非动能追逐。

另外，12 月 16 日发布的拟议规则，为州立银行子公司发行「支付稳定币」铺路，要求 1:1 储备金作为支撑、禁止随意再抵押等。

但该规则需经 60 天意见征询，最早 2026 年末才可能落地，2027 年才形成规模，对 Q1 无实质影响。

自 2013 年起，比特币 2 月平均回报率约 15%，Q1 平均涨幅超 50%，但 2025 年 Q1 曾创十年最差表现（跌 12%），印证规律非绝对。

美国银行则从 1 月 5 日起，允许美林证券及私人银行顾问主动推荐加密 ETP，引导合适客户将 1%-4% 资产配置于美国主流比特币 ETF，这意味着此前被排除在外的数百亿美元财富将获得入场通道。

管理 11 万亿美元资产的先锋集团，于 12 月初取消加密投资禁令，向 5000 万客户开放比特币、以太坊等现货 ETF 交易。尽管其不发行自有加密产品，但庞大的零售覆盖能力为市场注入潜在增量。

2026 年第一季度对比特币而言有了新的期待，核心驱动力并非银行稳定币的落地，而是传统财富渠道的加速开放，先锋集团与美国银行相继放宽加密投资限制，叠加季节性利好，有望对冲 2025 年末的市场动荡。

由亿万富翁 Winklevoss 兄弟运营的某加密货币公司曾面临一起严厉的联邦诉讼，而在唐纳德・特朗普再次入主白宫后，美国证券交易委员会（SEC）却决定暂停审理此案。此前，SEC 还对全球最大的加密货币交易所币安提起诉讼，可新一届政府上任后，该诉讼竟被彻底撤销。另外，在与 Ripple Labs 历经多年诉讼纠纷后，新一届 SEC 试图减轻法院对这家加密货币企业作出的处罚。

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