引言
香港作为全球金融中心，正积极推动Web3创新，特别是现实世界资产（RWA）的代币化，包括房地产
收益权和其他资产收益权。2025年，香港的监管框架由证券及期货事务监察委员会（SFC）和香港金融
管理局（HKMA）支持，旨在平衡创新与投资者保护。本报告详细探讨香港当前的政策、发行方案以及
相关成本估算，为发行RWA代币提供全面指导。
政策背景
香港致力于成为亚洲的Web3枢纽，政策重点包括虚拟资产（VA）和现实世界资产（RWA）代币化。证
券及期货事务监察委员会（SFC）和香港金融管理局（HKMA）通过循环和沙盒项目推动这一领域的发
展。2023年和2024年的监管更新表明，证券及期货事务监察委员会（SFC）已放宽对代币化证券的限
制，允许零售投资者参与，取代了2019年将安全代币视为复杂产品的立场。
监管框架
SFC的指导方针
SFC发布了一系列循环，指导中介机构从事代币化证券相关活动。关键要求包括：
中介机构需具备足够的人力和专业知识，管理代币化带来的新风险。
进行尽职调查，确保代币化资产符合所有产品授权要求。
向客户披露代币化证券的性质和风险。
HKMA的倡议
HKMA通过“Ensemble沙盒”项目支持代币化测试，并在2023年和2024年支持香港政府发行代币化绿色
债券，展示了RWA代币化的潜力